尊敬的各位來賓，女士們，先生們：

大家好！很高興參加此次論壇，我謹代表中國證券投資基金業協會對論壇的召開表示熱烈的祝賀。中關村被稱為“中國硅谷”，是30多年來引領中國風氣之先的創新創業標桿。中關村股權投資協會在這片創新創業的高地上耕耘多年，以“專業化、國際化”的理念為股權投資行業提供大量公益服務。借此機會，我重點談一下對私募股權發展和私募基金評價的幾點認識。

一、積極鼓勵私募股權投資發展

中國證券投資基金業協會（簡稱“協會”）根據《中華人民共和國證券投資基金法》由民政部報國務院批準成立，依照基金法授權和證監會、民政部批準的章程，對私募基金資產管理業務進行自律管理，自2014年2月開始辦理私募基金登記備案。截至2016年12月底，已登記私募基金管理人17433家，已備案私募基金46505只，實繳規模7.89萬億元，從業人員近28萬人。其中，私募股權投資基金管理人7988家，備案基金15789只，實繳規模4.32萬億元。

（一）私募股權投資行業的特點

近年來，私募基金行業蓬勃發展，私募股權行業也迎來大發展，總得來看，主要有以下特點：一是“中間大、兩頭小、頂層弱”的格局有所改觀，但仍不合理。“兩頭小”是指早期VC、天使和并購基金的規模小，“頂層弱”是指私募股權母基金的規模、成熟度和活躍度都不夠理想。近年來，我們積極推動早期投資、并購基金和母基金的發展，局面有所改變，但仍然不合理。早期投資資金量小，能夠培育和孵化的項目少，不利于創業創新和服務實體經濟。并購基金數量少，對產業鏈整合和經濟轉型的推動作用不明顯。此外，已登記的私募股權母基金規模約1萬億，管理規模在100億以上的母基金機構僅20家左右，私募股權母基金亟待發展。二是行業集中度不高，缺少具備國際知名度的私募股權機構。目前美國600多家私募股權機構管理規模超過4000億美元，私募股權投資基金成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。其中，15億美元以上的私募股權機構有200多家。相比國外，中國私募股權小而散。國內7000多家私募股權機構管理著5000億美元的基金。實繳規模100億元以上的僅74家，國際知名的私募股權機構更是寥寥無幾。三是直接融資時代到來，行業責任越來越重，國資背景的基金發展迅猛。國家對基金越來越重視，從過去以行政劃撥、政府補貼的方式轉變到現在利用基金這一手段發展經濟。引導基金、產業基金以及央企投資基金等呈井噴式增長。截至2016年9月底，引導基金總規模約3.3萬億元。2016年5月國資委二次摸底顯示，近半數央企涉足私募股權投資基金。這將對私募股權投資行業產生深遠影響。當前的引導基金早已不局限于創業創新等早期領域，而是通過產業基金、PPP基金等形式覆蓋到企業的成長期、擴張期、成熟期。引導基金有很強的杠桿放大效應，在募、投、管、退各個環節都影響著私募股權行業的生態。

（二）真誠為私募股權行業提供差異化服務

協會將圍繞服務、自律、創新三大宗旨，針對私募股權投資的特點，為行業提供差異化服務，促進行業發展。

一是大力推動天使、VC早期投資的發展。早期投資是私募股權投資行業的風向標，是私募股權投資行業健康發展的根基，只有把早期投資的根基打牢，“底座”做大，才能實現私募股權投資行業的良性發展。為此，應積極鼓勵成功的企業家、有資源的產業人士從事早期投資，加大對高校創新創業、科研院所科技成果轉化的關注力度，引導早期投資抱團發展的同時也倡導專業、專注，促進早期投資服務于產業發展，根植于實體經濟。

二是積極鼓勵并購投資基金發展，促進經濟結構調整。私募股權投資是新常態下創新型經濟的有機構成部分，通過增量投資有效推動科技創新以及通過存量股權受讓來實現企業重建。并購投資基金擁有豐富的行業經驗和資深管理團隊，以其強有力的資本支持促進企業重組重建，理順企業組織管理體系，優化資源配置，是實體經濟轉型升級的重要推動者。

三是大力發展私募股權母基金，優化行業生態環境。母基金有助于優化私募股權投資行業分工，通過分散化、多元化、專業化資產配置滿足投資者多樣化的需求，降低選擇難度。一般來說，私募股權機構很難有精力在“資金端”和“項目端”都游刃有余，借助私募股權母基金，可以有效解決私募股權基金管理人的“資金端”問題，獲得長期穩定的資金，能夠更加專注于“項目端”。通過發揮“資金端”的優勢，私募股權母基金管理人可以挑選出優秀私募股權基金管理人，逐步豐富行業白名單，讓好的機構脫穎而出，成績平平或者差的機構被行業淘汰。

四是深入開展私募股權投資標的的供給側改革。推動市場自發成立松散的聯盟組織，私募機構、相關上下游公司和服務機構在各個細分領域內溝通交流，形成行業抱團發展、合作共贏的格局。通過聯盟組織的資源整合，那些一家私募機構不能單獨完成的投資標的，成為聯盟成員共同的投資對象；那些私募機構的一個個小圈子，逐步融合成為整個行業、甚至一個產業的大平臺。比如，我們將積極推動市場機構自發組建投資聯盟，幫助行業整合資源，行成合力，服務于中華老字號振興、中醫藥復興、中草藥種植產業、文化旅游產業、醫療康養產業、飲食健康產業、科技成果轉化、雙創成果轉化、軍民融合等領域。

五是規范行業秩序，構筑誠信體系。“人無信不立，業無信不興”，信任是私募行業的立足之本，完整的信任體系是行業發展的必要前提。協會不斷完善自律規則體系，在私募基金募集、信息披露、從業人員管理等各個環節夯實了行業自律標準；同時利用大數據手段強化事中和事后的動態監控，已經上線的資產管理業務綜合報審平臺將大大完善數據采集與統計分析框架，新建立的信息披露系統將與輿情監測、投訴處理機制相結合，完善升級后的基金從業人員數據庫重點記錄分析私募從業人員的基本狀況、業績表現等。失信黑名單制度和從業人員誠信公示查詢制度也將逐步完善，與全國信用信息共享平臺互聯互通。

六是為私募股權提供差異化服務，釋放制度供給紅利。不斷優化私募基金登記備案流程，提高辦事效率，舉辦私募登記備案業務實操培訓，在協會既有的400對外熱線、官方微信和電郵咨詢渠道中擬開設創投咨詢專線，配備專人及時處理咨詢問題。加強私募股權投資面授培訓和遠程培訓，提升從業人員的專業能力。此外，將繼續發揮專業委員會的作用，加快成立專項業務小組，反映行業訴求，引領行業發展。

七是反映行業現實關切，助力營造良好外部環境。協會正在加強與北上廣深等地工商部門的溝通協調，在私募股權基金聚集區域推動工商登記流程改革先行先試；我們將繼續加強與稅務部門的溝通，積極參與稅收體制頂層設計，推動有利于資本形成的稅收政策的出臺。積極推動探索發揮私募登記備案數據在稅收改革中的作用，為創投基金享受稅收優惠以及天使投資人所得稅減免提供幫助；積極為發行上市與重組并購審核提供相關數據和便利，努力讓私募基金爭取到與公募基金平等的地位，讓契約型基金與合伙企業爭取到與公司平等的地位；繼續推進落實符合條件的私募股權基金管理人掛牌新三板和參與新三板做市商試點工作，借鑒相關經驗，理順投資項目退出審核工作，暢通股權投資市場化退出渠道。此外，還將積極為優秀私募基金管理機構爭取上升通道，努力呼吁推動私募基金領域的金融牌照制度，維護行業的長期穩定健康發展。

八是培育成熟理性的投資文化，倡導價值投資理念。一方面鼓勵包括銀行委外資金、社保基金、保險資金、養老金、大學基金會等機構投資者的發展，促進其提高私募股權投資占比；另一方面，培育高凈值客戶成為合格投資者，使其踐行價值投資理念，真正懂得股權投資的特性。投資者整體素養的提升和投資者結構的改善，將引導資本市場的投資理念走向成熟，增強私募股權投資市場的穩定性。

二、私募基金評價業務亟待規范

（一）私募基金評價的必要性

近年來，私募基金規模快速增長，2016年10月私募基金規模超越公募。如何挑選私募是擺在我們面前的一個現實問題，行業要求規范私募基金評價的呼聲越來越高：一是提高市場參與效率，幫助機構投資者和高凈值個人挑選私募。公開、透明、完整的評價體系能夠暢通私募行業信息溝通渠道，大大降低盡職調查成本。二是規范私募基金行業秩序。沒有科學的私募評價體系，如同缺乏行業的好壞分辨標準，市場容易出現“劣幣驅逐良幣”現象。評價體系能夠對私募機構形成正向引導，讓市場自發地優勝劣汰。三是推動私募行業長期健康發展。建立具有行業公信力的私募評價體系，把過去神秘、分散、難以獲取的私募信息變成簡潔明了的評價結果，能夠提高公眾對私募的理解和信任，有利于行業長期健康發展。

（二）私募基金評價的現狀和問題

對比公募基金的評價業務，私募基金評價開展的比較晚，評價機構不多，商業模式不成熟。私募基金評價業務還面臨著數據不全、覆蓋面不廣、分類標準不統一等難題。近兩年來，名目繁多的私募基金評比令人眼花繚亂，各種亂象引發了協會的高度關注。一是高收費增加行業負擔。部分機構或組織以頒獎、排名為噱頭，向機構索要費用或者各種利益。以評價為誘餌，吸引機構參加活動，增加自身知名度。二是評價基礎不牢固，評價體系不完善。目前，私募基金的估值標準不統一，分類標準不統一，與此相對應的是，很多私募基金評價標準不公開、不透明，評價的隨意性比較強。部分機構熱衷于各種評獎、排名，以此來進行自我增信，擾亂了行業秩序；三是部分評價缺乏獨立性，存在私益沖突之嫌。一些機構或組織在做評價的同時，積極拓展自己的母基金業務。既當裁判員又當運動員，存在利益沖突，有的甚至暗中打壓競爭對手。長此以往，我國的私募基金評價行業將難以健康發展。

（三）對私募基金評價業務的建議

協會作為基金行業的自律組織，自身不搞評級，但是我們有責任遏制私募基金評價亂象，規范行業發展。一是出臺相關自律規范。在公募基金評價領域，證監會出臺了《證券投資基金評價業務管理暫行辦法》（第64號令）。下一步，協會將大力推進基金評價業務自律規范，將私募基金評價納入到基金評價規范體系中去，為私募基金評價行業定規立制；二是探索建立私募基金評價的基本標準。協會將牽頭若干優秀的私募機構和評價組織，努力彌補私募評價中的若干理論和實踐空白，探索建立私募基金的估值標準、分類標準、評價體系指引等，為行業提供公共產品。大體原則是，私募評價的樣本要足夠大，業績指標的時間長度要足夠長而且可驗證，評價方法要向協會報備并在協會官網上公示；三是規范行業評價行為。私募評價不搞壟斷，我們鼓勵市場化競爭，同時落實行業自律準則，凈化行業環境。對于優秀的私募基金評價組織，協會宣傳推廣其好的做法。對于那些要挾機構、買賣排名等違法違規經營的評價組織，我們要采取自律措施。四是鼓勵增加社會責任ESG評價指標。隨著綠色金融、責任投資的興起，ESG(環境、社會及治理Environment, Social andGovernance) 成為政府和社會關注的重點，投資機構需要滿足的不只是投資者，還包括越來越重要的利益關聯方，如社區、產業、上下游供貨商甚至環保。增加社會責任ESG評價指標，就是希望私募機構不僅要考慮傳統的業績規模指標，還要分析ESG等非財務元素，更好地履行社會責任，實現可持續發展。

以上是一些不成熟的看法，不當之處請大家批評指正。最后，衷心祝愿大家新春愉快，雞年大吉！